高度集中的全球钾肥供给格局、持续高企的进口依存度，正在推动国内矿企加速海外资源布局。2026年9月，藏格矿业联合云图控股落地刚果（布）大型钾盐矿并购，依托非洲西海岸优质资源，正式形成“国内盐湖+东南亚+非洲”三重资源布局，为国内钾肥供应链补齐全新海外供给支点。

2026年9月17日，藏格矿业（000408.SZ）与云图控股（002539.SZ）同时发布海外投资公告，双方通过新加坡合资平台，以1.71亿美元（约11.57亿元人民币）收购非洲Kanga Potash（KP公司）92%股权，正式切入刚果（布）大型钾盐资源开发赛道。交易落地后，藏格矿业间接持有KP公司69%股权、处于绝对主导地位，云图控股持股23%协同参与开发。

本次交易采用A股资源企业主流的跨境投资架构：藏格矿业全资孙公司藏格国际、云图控股全资子公司应城化工，共同在新加坡设立合资平台藏格联合资源有限公司，平台注册资本1美元，双方持股比例分别为75%、25%。依托新加坡成熟的跨境金融、投资监管与税务体系，本次“小额SPV平台+大额产业并购”模式，能够有效简化境外审批流程、优化跨境资金调度、隔离单一项目风险，是国内矿企出海布局优质矿产资源的标准化操作模式。

按持股比例测算，藏格矿业本次承担投资金额约8.68亿元，云图控股承担约2.89亿元。目前本次交易尚未签署正式协议，仍需完成境内外监管审批与备案工作，项目落地存在周期不确定性。

KP公司核心资产坐落于刚果（布），核心包含Kanga钾盐矿采矿权、Loango钾盐矿勘探权，其中核心Kanga矿区采矿权证面积达321平方公里，权证有效期至2047年6月，资源开发周期充足。依据国际NI 43-101标准资源评估报告，Kanga矿区氯化钾总资源量达19.89亿吨：其中控制资源量8.10亿吨、平均品位17.12%，推断资源量11.79亿吨、平均品位16.47%，矿区综合平均品位16.73%，属于全球高品位大型钾盐矿床。

从资源体量对比来看，藏格矿业老挝万象钾盐项目备案资源量约9.84亿吨，本次刚果（布）项目资源规模达到老挝项目的两倍以上，项目将采用成熟溶采工艺分阶段开发，产能潜力可观。相较于老挝内陆矿区，刚果（布）项目具备区位物流优势：地处非洲西海岸、紧邻海岸线，未来可配套建设专用转运码头，产品可通过海运直达国内市场、南美及西非市场，物流成本与运输灵活性优势显著。

本次出海并购，本质是国内钾肥产业破解供给格局固化、筑牢资源安全的核心举措。

据行业统计数据，2026年上半年国内氯化钾进口量880.34万吨，同比增长27.55%，进口依存度高达78.54%。国内钾肥进口来源高度集中，俄罗斯、白俄罗斯、加拿大三国合计占进口总量74.9%，单一区域供给波动、地缘政策变化，都会直接影响国内钾肥市场供给与价格稳定。

从全球资源禀赋来看，全球超九成钾盐已探明储量集中于少数国家，资源垄断属性极强，国内无大规模新增钾盐资源的先天条件，长期依赖进口的格局难以逆转。在此背景下，主动出海锁资源、多元化布局海外产能，已经成为国内钾肥龙头的核心战略。

近年来老挝凭借区位与物流优势，成为国内钾肥进口的重要增量来源。据行业数据统计，2025年老挝对华钾肥出口量达226.37万吨，超越加拿大成为国内第三大进口来源国。藏格矿业深耕老挝多年，本次落子非洲，正式构建起“国内盐湖稳产+东南亚保供+非洲增量”的全球化钾盐资源矩阵，有效分散单一区域供给风险。

大额海外矿产并购，离不开扎实的经营基本面与现金流支撑。藏格矿业2026年上半年业绩表现稳健，为本次海外布局提供充足底气。

财报数据显示，公司上半年实现营收20.65亿元，同比增长23.05%；归母净利润36.38亿元，同比增长102.09%，资产负债率仅7.77%，财务结构极为健康。

公司利润核心压舱石来自参股30.78%的巨龙铜业，上半年确认投资收益28.39亿元，占公司归母净利润78%，巨龙铜业92.23亿元的半年度净利润，为公司持续对外产业投资提供稳定现金流。

主业板块盈利能力同样突出：察尔汗盐湖氯化钾业务上半年产销量稳定，毛利率65.19%，成本壁垒显著；碳酸锂业务毛利率达71.08%，麻米错盐湖项目已具备试生产条件。钾、锂、铜三大高景气资源板块协同发力，支撑公司持续推进海外优质矿产资源并购与开发。

市场需理性看待本次并购价值，该项目属于典型绿地矿山项目，现阶段尚未投产、无经营收入。数据显示，2026年前8个月KP公司营收为0，净利润亏损164.5万美元；其2025年度近3000万美元净利润，仅为矿权公允价值变动收益，并非经营性利润。

项目后续建设、设备投入、基建配套均需持续大额资本开支，同时面临多重外部不确定性：刚果（布）宏观经济波动、矿业政策调整、汇率波动、当地基建配套进度、跨境审批周期等，均可能影响项目开发节奏与投产时间。本次交易仍处于公告阶段，尚未落地，最终能否完成交割存在不确定性。

从行业维度来看，本次藏格矿业、云图控股联合出海，并非单一企业的投资行为，而是国内钾肥产业战略升级的缩影：在东南亚产能逐步落地后，中国矿企正式开启非洲钾盐资源规模化开发周期。

依托非洲超大储量、沿海物流优势，未来非洲钾盐新增产能有望适度优化当前由俄、白、加主导的供给格局，成为国内钾肥供应链的全新增长极。后续行业核心跟踪要点为：跨境审批落地进度、矿区开发建设方案、资本开支规划，以及刚果（布）矿业政策稳定性。