2026年5月，阿根廷经济部长卡普托在X平台宣布，将Cauchari-Olaroz二期扩建纳入RIGI制度（阿根廷大型投资激励制度）。总投资12.4亿美元，目标产能从4万吨/年提升至8.5万吨/年。赣锋锂业持股46.67%，为最大股东并享有项目控制权。

RIGI是米莱政府2024年推出的核心投资激励工具，为超过2亿美元的大型项目提供税收、关税和外汇优惠。企业所得税从35%降至25%，股息税7%，进口资本货物免征关税，出口收入逐步免除强制结汇义务。RIGI还提供30年的政策稳定性保障。

但RIGI的“绿灯”只解决了政策层面的不确定性，真正的瓶颈在工程层面。

 Lithium Argentina在9月30日发布的Scoping Study，给出了一个此前未披露的产能路径：8.5万吨的远景目标被拆解为一个初始1万吨/年的模块化DLE（直接提锂）设施，目标2028年投产，比全规模扩建提前约两年。

全规模扩建的经济性数据：税后净现值31亿美元（8%折现率），内部收益率28.5%（碳酸锂价格18,000美元/吨假设），运营成本5,006美元/吨LCE（碳酸锂当量），资本开支约10亿美元，矿山寿命40年。

1万吨模块化装置的工程设计工作已在中国启动，后续将完成制造、发运，并在卡乌查里‑奥拉罗兹（Cauchari‑Olaroz）现场完成组装。模块化装置的工程设计先行开展，但成套技术/装备对外出口，仍需取得中国监管部门授权，当前尚未获批。阿根廷和中国的全部许可及审批，目前目标于2027年上半年取得。

Lithium Argentina CEO Sam Pigott称这条路径“最快、资本效率最高”，但“最快”的前提是技术能从中国顺利出口。

一个需要留意的技术风险：Scoping Study明确写道，将吸附技术扩展至1万吨以上，取决于初始模块的商业化水耗表现，和/或获取额外水资源。如果模块运行的水耗表现不达标，剩余3.5万吨扩建产能可能需要回到SX（溶剂萃取）路线。

赣锋在阿根廷不止一个项目。

Cauchari-Olaroz（胡胡伊省）：本次获批扩建的项目，赣锋权益46.67%。这是赣锋位于阿根廷的在运营资产，2026年上半年生产碳酸锂1.9万吨（非权益产量），产能利用率持续提高。

PPGS项目（萨尔塔省）：整合了Pozuelos-Pastos Grandes、Pastos Grandes、Sal de la Puna三个盐湖，赣锋持股67%，Lithium Argentina持股33%。规划总产能15万吨/年，分三期建设，赣锋为运营方。这是赣锋在阿根廷的在开发资产，RIGI申请已于2026年第一季度提交，预计2026年底前获批。项目建设进度“取决于融资落地情况”。

两者的产能愿景合计23.5万吨/年LCE（8.5+15）。若两个盐湖项目远景产能全部落地，赣锋在阿根廷对应的权益产能，有望接近其全球总产能的一半。

但两个项目面临同一个约束：融资节奏和技术出口节奏的匹配。 赣锋在2026年8月完成了对Lithium Argentina的1.8亿美元可转债投资，票面利率4.0%，转换价12.50美元/股。这笔钱的主要用途是缓解LAR的债务压力，不是二期的建设资金。Scoping Study明确表示，二期将通过“内部现金流和项目级债务”融资。

阿根廷锂出口正在爆发。2026年前8个月，锂产品出口额达14.67亿美元，同比增长190.5%，占矿业总出口的24.2%。出口总量同比增长56.8%。

这个窗口对赣锋有利。但窗口的宽度取决于两件事：锂价能否维持在当前水平，以及各项法定审批流程的推进节奏。

Scoping Study假设的碳酸锂价格是18,000美元/吨。根据Panorama Minero的报道，2026年9月阿根廷碳酸锂出口均价约为18,100美元/吨，9月11日为18,050美元/吨，9月18日降至17,350美元/吨，呈现下行趋势。价格假设与当前市场价基本持平，但这是“当前价格”，不是“建设完成时的价格”。二期全规模扩建的投产时间在2028年之后，届时价格取决于全球供需。

2027年上半年：成套技术/装备出口相关法定审批流程推进情况。这是1万吨模块2028年投产目标的前提条件。

2027年：二期4.5万吨扩建的环境影响评估审批，以及剩余3.5万吨扩建产能的技术路线确定（DLE能否扩展）。

持续关注：阿根廷锂出口量的月度数据，验证现有产能的兑现节奏。